ＦＲＢは金融政策を通じ「雇用の最大化」と「物価の安定」を実現するのが使命だ。ＦＦ金利とは、民間銀行が中央銀行であるＦＲＢに預ける資金を確保するため、銀行間で短期の資金を貸し借りする際に適用される金利のこと。ＦＲＢがこの金利を上げ下げすることで、預金や住宅ローン、企業の借り入れなど様々な金利に影響を与える。

　これまで７年間もゼロ金利状態だったのは、個人や企業の借入コストを抑え、金融危機後の経済を支えるためだ。失業率は危機後に一時10％にまで悪化したが、15年11月には５％と危機前の水準を回復。雇用面からはゼロ金利政策を解除する環境が整っていた。

過去の利上げと比べた経済回復度合いは

　ＦＲＢが利上げに踏み出したのは、経済情勢が金融危機後の状況から回復したと判断したためだ。ただ過去の利上げ開始時点と指標を比較してみると、ダウ工業株30種平均や新車販売台数はいまの水準が高い半面、経済成長率や住宅着工件数は低く、経済の強さには課題も残る。

今回（2015年12月＝赤）と過去３回の利上げ（1994年２月＝黄、99年６月＝緑、2004年６月＝青）を色分けし、６つの指標を比較できる。丸印を選ぶと利上げ局面の時期を表示する。ダウ平均株価は利上げ前日の値。物価上昇率と失業率、住宅着工件数、新車販売台数は過去３回は利上げ開始前月の値。経済成長率は利上げ前の四半期の値。

今回の利上げ、ペース・天井は抑えめ

　利上げの第一歩を踏み出したＦＲＢだが、市場の関心は今後の利上げの進め方にある。ＦＯＭＣメンバーが示した中心予想によると2016年末には1.375％、17年末には2.375％、18年末には3.250％と想定されている。１回の利上げ幅が0.25％であれば、16 年の利上げ回数は４回となる。過去３回の利上げ局面と比較しても、最も緩やかなペースで進む見通しだ。

　また過去３回は利上げ完了後のＦＦ金利はいずれも５％超の水準に達したが、今回ＦＯＭＣメンバーが示した長期予想は3.5％。米経済の潜在成長率が低下するなか、利上げの天井も低い。中国をはじめとする新興国経済の減速が深刻化し、米経済に波及すれば利上げペースが想定以上に遅れる可能性もある。